二是从199๗8年7月国务院下发号文关于进步深化城镇住房制ๆ度改革加快住房建设的通知开始的货币化分配和房地产市场化改革阶段。而在1้998年5月，中国人民银行正式推出了个人住房贷款管理办法，贷款买房按揭等这些新า概念登陆中国内地。
是19๗98年以前的福利分房时代。
中国社科院经济评价中心主任刘煜辉认为，各国所处的发展阶段不样经济体制不样，对货币供应量的容忍度也不样，指标缺乏可比性。但般而言，经济学界般采用货币供应量和的比值来衡量货币是否超发。目前来看，西方แ发达经济体的货币供应量和的比值在1้以下，而新兴市场国家则相对较高，货币供应量般为ฦ的115倍，超过2倍的很少。
货币超发必然引发通货膨胀。经济学界的有识之士对于未来货币泛滥存在着巨大担心。经济学家们认为，过去十年2已๐增长45๓0，继续增大的话可能ม引发通货膨胀人民币大幅贬值泡沫升腾，甚至严å重的金融危机。
只要美元升值不是在美国大规模集中ณ还债的时候进行，这种升值对于债权人的意义，更像是坐了趟过山车而已๐。
很多学者认为，美国受不了美元升值带来的弊端，论据之ใ是美元升值会加重美国的债务，而美元贬值则ท可以稀释美国的债务，美元贬值更符合美国的国家利益，结论是美国更喜欢让美元贬值。这种看法太教条，缺少大格局，是典型的散户思维。20่08年，当我抽时间去读在职金融学博士的时候，深感中国金融教学与现实的脱节。没有与其他学科的融会贯通，金融只是种工具而已。很多人认为中ณ国缺少尖端金融人才，实际上，中国缺少的是懂金融常识的战略家。
说得详细点，如果没有次贷危机对金融衍生品放大的泡沫的蒸发，美国如何化解危机？虚拟经济中盘踞的这些巨大资金旦涌入实体经济，任何实体经济都会被通货膨胀给烧毁！因此，次贷危机对美国并非没有益处，更何况还帮助美国累积了大量住房。这些住房同样是巨เ大的财富，它们是用全世界ศ的钱建造起来的，但与购买次级债券่的出资人没有任何关系，因为次级债券对应的不是房产。
当然，等货币超发到定程度，市场无力吸纳时，就会引爆危机，使得大量货币在危机中伴随着财富的缩水而蒸发。如果知道了这点，就不难理解次贷危机的爆发，也不难理解2005๓年到2๐00่7年10่月的中国股市大涨和此后从6100多点跌到1600่多点的走势的根源。
必须找到“海绵”
其二，在货币化过程中，由于实行了去责任化，公共开支占比下降，为政府“节省”大量财富用于投资，使得投资成为中国经济发展的重要支撑力量。但这导致了经济结构的失衡甚至畸形。
2010年1้2月2日，人民日报?海外版刊â登了对中国央行货币政策委员会委员李稻葵的采访。
在货币供给超量的情况下，政府必须找到吸纳超发货币的海绵，否则，将导致物价的恐怖性上涨3
问题是，如果死老鼠突然被政府宣布成为货币，您会爱它吗？这个结果暂且不论，老鼠这个物种定会遭囤积居奇，并最终被有关部门以保护濒危动物为名，珍藏起来——多产的老鼠可是最天然的印钞机啊！抓获的腐败分子，也定都与死老鼠相关，成为名副其实的“硕鼠”。
货币是财富的符号。在实物货币时代，货币本身就是资源。当然，些另类货币除外，比如，托马斯·梅耶等人合写的货币银行与经济中说，死老鼠在某些地方也曾被作为ฦ货币。我对此颇็感兴趣，但没有找到เ进步的相关解释，猜想这可能是利于灭鼠的需要，因为在这种情况下，“货币”死老鼠的增多，意味着活老鼠的减少，意味着人类的生活环境得以改善，而且，死老鼠也会越来越难获取——只当这是个玩笑吧。
在中ณ国，信息不对称是股市的常态。这个缺陷成为某些利益集团影响市场操纵股价的工ื具，加之ใ监管漏洞的存在和众所周知的腐败因素า，使得内幕交易得以在这样的土壤下生长。
赌场论是中国股市的真实写照。
以制度打击内幕交易
有时候不能ม不感叹，不同的制度环境，培养了不同的公民，也培养了不同的思维行为方式。当下的中国，投机之ใ风弥漫，缺少脚踏实地的敬业精神，与这种体制ๆ的关系是非常密切的。当然，怨言解决不了任何问题，所有好的机制都是靠每个ฐ人的努力推动的，而不是等来的。
比如，中国市场存在着较多的重组行为，些提前掌握非公开信息者如公司高管，可以提前通过他人账户布局，潜伏下来，而对其他人则严守秘密，股价未曾出现明显异动。然后，等重组信息公开后，股价连续上涨，潜伏者获利了结。
其实，内幕交易行为并不难追查，关键是制度。
张璐晶教育经费占4目标18年未实现欠账超16万亿中国经济周刊â，201้138
韦森：通货膨胀的富国穷民效应财经，2010่11้30
中国的货币化过程令人扼腕叹息。
中国现在的货币化程度已经远远超过了美国。201้0年11月，复旦大学经济学教授博士生导师韦森指出：中国经济的货币化在加速。中ณ国现在2存量大约是7๕0万亿，大约是35万亿，这意味着我们1元就有2元货币了，这说明中ณ国经济的“通货”已经膨胀得不得了了，发的货币已经很多了1้当然，“通货”是膨胀了，大大地膨胀了，至于是不是也必定上涨，这另当别论。美国最近增发了6000亿美元的钞票，全世界片哗然，但美国的1美元目前才只有06美元多2，比我们低很多呀！现在，我国经济的货币化程度已经比美国高很多了。我把这种变化叫做中国经济的货币化在加速。
货币贬值，资源品价格必然上涨，而这种上涨并不仅仅体现在商品领域。
不妨对照下中国股2005年年底到2007年年底，2๐008年年底到200่9年7月，以及2010年6月到1้1月中旬的走势，无不是以黄金等贵金属稀土等稀有有色金属和煤炭等传统能ม源为代表的资源品包含提升资源价值的技术加工相关品种的价格走强为基石的。这难道仅仅是偶然的吗？
这只能说，在实体经济和虚拟经济之ใ间，在资源类趋势方面达成了某种“默契”。
水滴石穿绳锯木断的原理，在通货膨胀方แ面体现得非常直接和分明。通货膨胀从来都是从量变向质变悄然演化的。
我们现在所经历的通货膨胀，比起历史上曾经发生的恶性通货膨胀，依然是小巫见大巫。
在第次世界大战之后，德国发生了恶性通货膨胀，有时通货膨胀率甚至超过了1000。19年那次通货膨胀末期，物价水平较两年前上涨了300่亿倍。即使是购买最基本的物品，也需要数量惊人的货币，买片面包就得要手推车的现金。货币贬值得如此迅速，以至于在天之ใ中，要分好几次向工人支付薪水，而工人也要赶回家将领到的薪水花出去，以免它变得文不值。没有人愿意持有货币，通过货币的交易越来越少，物物交换重新า出现并盛行起来。7
德国则ท旧时的报道让我们清晰地感受到เ那个时代的荒诞：个ฐ家庭主ว妇装ณ了满满手推车钱仅够买点食品去买点吃的，个小偷趁她不注意，把车钱倒在地上，推着车子飞快地跑了。车子比钱价值高得多稳定得多也可靠得多啊！
第二次世界大战后，匈牙利发生恶性通货膨胀时，流通货币每月平均增加12000่以上，这种状况持续了年，价格上涨更甚，每月上涨近2000่0。8
您也许会觉得这些例子有些极端，毕竟它们是在社ุ会动荡时期发生的。但是，值得注意的是，很多货币的贬值并非由于社会动荡引起，确切地说，更多的情形是货币贬值过快货币体系出现系统性隐患引发了社会动荡。很多货币快速贬值的隐患在社会动荡以前就已经埋下，只是人们浑然不觉而已。当危机意识成为群体性反应的时候，货币的真实购买力就会突然呈现出来，犹如张美丽的画皮在刹那间脱落而露出狰狞的面容，令人猝不及防。
换句话说，人们感受到的是纸币突然间跳水般地贬值，实际上货币的超发早就开始对应着急剧缩水后的购买力，只是暂时被遮掩了而已๐。
苏联时期，1卢布兑换2๐美元还多，但解体后，变成了4๒0000卢布兑换1美元这里的卢布指的是旧卢布。这种变化虽然表面上看仿佛是瞬间完成，实际上是早ຉ已铸就。
人们被货币欺骗
19世纪中叶英国位名叫格莱顿的议员说过这样句话：“在研究货币本质中受到欺骗的人，比谈恋爱受欺骗的人还要多。”
货币为ฦ何有这么เ大的欺骗性？
我们有必要从些基本的常识入手，来更清楚地讲明这问题。
马克思认为，实物是最早的货币。在中国，牲畜币是最早的实物货币。
研读史料带给我的最大感受是，货币从最初ม产生所具备的最重要的特征就是实用，且“不容易大量获取”。9
这是货币功能在漫长的人类历史上必须依托的基础。旦作为货币的商品过滥，就会丧ç失货币的功能，遭到抛弃。
货币必须“不容易大量获取”才能确保其信誉度不减，确保其购买力不缩水。这种特性贯穿了纸币问世以前的整个ฐ货币历史——在纸币之后，政府控制货币发行权，通过权力使货币对社会上的人而言，仍然是“不容易大量获取”。
在金属货币时代，由于名义价值与其所包含的金属价值保持致，出现了“自由铸造”的现象。比如，前资本主义的西方，公民有权把经法令确定的货币金属送到国家的造币厂铸成铸币，造币厂代公民铸造，或不收取费用，或收取很低的熔炼打造成本；公民也有权把铸币熔化，但严å格禁止私自铸造。10
由于铸币价值与其所包含的金属价值致，政府几乎没有制造通货膨胀的可能性，甚至还出现了政府铸币动力不足的问题。
在金属货币时代，政府常常会非常“痛苦”。清代从19世纪初起，由á于鸦片走私日益严重，白银大量外流，国内开始出现银荒，银价上升。清政府铸钱是按白银核算成本的，银价上升，必然使铸钱成本增加。银贵钱贱对政府财政造成了难以承受的铸钱亏损。
据史料é记载，雍正年间铸造重钱四分之钱，仅宝泉宝源二京局每年即亏损白银30万两。制钱的市场价格与其价值严重背离，还导致了制ๆ钱被大量私销取铜的问题，使得流通领ๆ域里制钱供应量严å重不足，“流通日少”，因此，当时的奏章中ณ，屡屡提及“钱荒”问题。
金属的特性，竟然使得这种货币时代的政府，在某些阶段连铸钱的动力也丧失了，出现了“钱荒”，这种现象在今天这个纸币满天飞的时代，看起来是多么遥远！
开采贵金属的工具和技术落后，贵金属的生产数量比较稳定，限制ๆ了当局随便发行货币图利的机会。但是，统治者最终还是找到了简单的让货币贬值的方法：种是让金属币所含金属小于它所代表的币值；另种是在铸币中加进其他贱金属，导致货币“成色”下降而币值不变△为货币发行的绝对主ว导者，在这方แ面，政府并不缺智慧。
清政府如何解决“钱荒”问题呢？
方แ法是铸造大钱。1853๑年3月，清政府批准铸造币面价值远远高于其实际价值的大钱。比如，当千大钱，扣除成本，净盈利约919文，为ฦ成本的113๑倍。这些措施ๅ实际上就是实行通货膨胀政策，变相掠夺民众的财富，缓解财政危机。钱价暴跌的结果是物价飞涨，咸丰ถ十年的物价较之发行大钱票钞以前，茶叶上涨5倍，猪肉上涨6倍。第二年夏秋间，物价再次飞涨。
国外也有类似的例子。
亚当?斯密写道：我相信，世界ศ各国的君主，都是贪婪不公的。他们欺骗臣民，把货币最初所含金属的真实分量次第削减。在罗马共和国后期，罗马的阿斯ั，减到原价的124，含量名为1磅，实只半盎司；英格兰的镑和便士，现今价值大约相当于当初的13๑；苏格兰的镑和便士，大约相当于当初的13๑6；法国的镑和便士，大约相当于当初的156๔。通过采用这些办法，君王和国家就能ม以较小量的银，表面上偿还债务，并履行各种契约。实际上，政府的债权人因此被剥夺了部分应得的权利ำ。
更离谱的是，到了公元268๖年的喀劳狄二世时，罗马的银币含银量已经下滑到了002๐。确切地说，应该叫镀银银币了。罗马在公元1้38301年，出现了严重的通货膨胀，当时最重要的商品小麦的价格竟然上涨了200่倍！这直接导致了罗马帝国的衰亡。
显然，即便在金属货币时代，也不断有统治者在金属的成色比价上做手脚，以降低货币的含金量，制造通货膨胀敛财。
从金属货币到纸币时代
国内外历代统治者滥发货币的冲动，在金属货币时代，毕竟还是有限制ๆ的。在降低成色的条件下，不管金属有多贱，仍然要耗费某种东西进行生产，这成本就是对货币数量的个限制。而纸币的数量可以按能忽略不计的成本无限地增长，所需的只是在同张纸上印上较大的数字而已๐。
在纸上多印几个“0”这种低成本的方式就可以达到掠夺民众财富的目的，这正是纸币带给我们的恶果。津巴布韦面值1้亿元的纸币
诺贝尔经济学奖获得者哈耶克说：“铸币的历史几乎就是部不断贬值的历史，或者是，铸币的金属含量不断减少，因而所有商品价格都不断上涨的历史而这些通胀通常都是由政府制ๆ造的，政府也从中ณ受益最后，纸币的出现让政府获得了种更为ฦ廉价的诈骗人民的方法。”
尽管货币的发行往往被披上拯救危机等冠冕堂皇的外衣，但实际上，货币的滥发不仅拯救不了危机，反而产生出了更多的问题。美联储前主ว席格林斯ั潘承认：“过去20年中ณ，如果有哪些货币政策被证明是有效的话，那就是通货膨胀对经济造成的长期伤害将超越其对经济的短期拉动作用。”
货币垄断之弊
那ว么，为什么货币的滥发越来越严å重了呢？这种现象背后的动力在哪里？
哈耶克认为，由于政府垄断了货币的发行，必然存在滥发货币的冲动。过多的货币会使正常的市场经济价格体系发生紊乱ກ，造成经济的周期波动。解决这周期的根本办法是打破政府的货币垄断地位，允许私人机构发行货币，让货币像般商品样进行竞争，最后币值最稳定的种或几种货币会存活下来，成为日常经济中的通用货币。处在竞争环境下的货币面临ภ着随时被淘汰的危机，所以会把币值稳定作为第目标，货币中性得以实现，经济不再受到เ货币的外在冲击，周期性的波动也会永远成为历史。
看起来这是多么理想化的种境界！但是，在历史上，这种理想化的状态的确存在过。
在美国工ื业化大规模展开之前，由政府做后盾的美元只是当时美国各州银行公司商人和采矿企业所发行的多达800่0种的货币之。1้863๑年，美国政府才强制推行了货币的标准化。1871年，日本的明治维新า使得日元成为日本的统货币；德国马克在德国境内的统发生在1้873年。这些年表至少说明点，货币统并不是自古以来的常见规律，没有经受长时段历史的检验。
美国投资家威แ廉?贝克也认为，如果货币发行存在竞争，次贷危机或能避免。他指出：“早在200่8年金融危机之前，如果允许更多的银行比如美国国家金融服务公司发行纸币同其他银行竞争，并通过清算银行进行定期赎回，就会比今天更及时地发现问题。”
当下，在电子货币时代，的确有些货币的“形态”开始出现。目前已有大量交易以虚拟的电子货币为媒介而成交。我们的信用卡各类贵宾消费卡飞机里程积分都可以部ຖ分充当货币的职能ม，多种多样的货币背后有着多种多样的后盾，都已经不同程度地向国家垄断货币发起了挑战。我们生活在这个世界ศ里，恐怕很难判断那么เ多货币或者货币形式孰优孰劣，但是市场终究会告诉我们答案。能在竞争环境中生存下来的商品或者货币，就是好的。
当然，就现状而言，没有也不可能有个国家的政府会接受货币的非国家化理论，人们只能无奈地接受货币贬值的现实。
由此导致的个直接结果，就是货币的大量过剩。
第二节
?吸纳超发货币的海绵