2009年3๑月1้8日20่10年1้1月4日，美联储先后宣布推出两轮定量宽松货币政策，并在2๐010年12月3๑日，明确暗示“必要时不排除推行第三轮定量宽松的货币政策”。
美联储开动印钞机
这是货币功能ม在漫长的人类历史上必须依托的基础。旦作为ฦ货币的商品过滥，就会丧失货币的功能，遭到抛弃。
研读史料é带给我的最大感受是，货币从最初产生所具备的最重要的特征就是实用，且“不容易大量获取”。9
泡沫源于货币滥发
无论是就美国还是就全球而言，创新า的步伐都在放缓，对货币的吸纳能力都在下降。从这点上来看，纸币的明天是暗淡的，或者说，纸币的大趋势是贬值。
吸纳超发货币的另重要领域是股市。
?超发货币流向之ใ股市
中国庞大的投资，必然带动对资源的需求。
合力推动资源品价格上涨
尽管如此，国内粮价仍然是被压抑着的——国外的粮食价格比国内更高，有的品种比国内价格要高出12倍，甚至更多。这意味着，中国的粮食价格上涨动力依然强劲。
实际上，对于这点，民众无不有切肤之痛。随便去菜市场转转，就会感知到食品类价格的上涨之ใ快，是那ว么的令人担忧。因为ฦ在很短的时间里，绿豆大蒜和些青菜等价格就已๐翻倍。
不妨对照下中国股2๐005年年底到2๐007年年底，2๐008年年底到2009年7月，以及201้0年6月到1้1月中旬的走势，无不是以黄金等贵金属稀土等稀有有色金属和煤炭等传统能源为ฦ代表的资源品包含提升资源价值的技术加工相关品种的价格走强为基石的。这难道仅仅是偶然的吗？
货币贬值，资源品价格必然上涨，而这种上涨并不仅仅体现在商品领ๆ域。
美国人斯ั蒂芬·李柏在即将来临ภ的能源崩溃书中写道：到2040年，全球地底石油将全部ຖ耗竭；25年内，将有16种金属矿物从地球上消失；哪怕是我们习以为ฦ常的淡水，每年全世界在其设备上的投入都高达5๓000亿元；目前太阳能仅占全球总能耗的1，其发展的高成本让人望而却步
资源快速减少
我们都知道，美元作为世界ศ第大货币，直在源源不断地涌向全球。但是，近年来，美国的通货膨胀并不严重，除了大约70่的美元在美国以外的国家流通外比如，中国购买的金额巨大的美国债券，也是间接对美国超发货币的吸纳，与美国的高科技领域对货币的吸纳作用也密切相关。新技术为ฦ企业发展注入了勃勃生机和活力，加大了对货币的需求和吸纳。世界级创น新领ๆ域的专家约翰·高干脆直接认为“创新已๐经成为了种新า的货币”。
创新也是货币
2007年，当高调宣布其准备进入手机市场的计划ฐ，将推出手机操作平台r时，其针对的不仅仅是刚刚推出的苹果公司，更是瞄准了手机操作系统领域的诺基亚微软等巨头。很多人都在怀疑，能行吗？结果，短短的三年时间，r在业内的强势地位已经确立。2๐010年第二季度，美国新增的智能手机用户中，r首度击败了苹果手机操作系统。从整个ฐ上半年的销售来看，r手机也已๐经超过了。
美国是世界ศ技术创新的引领者，它在技术方面直孜孜追求并不断取得突破。它拥有像微软等许多伟大的公司，也拥有像b这样新า兴的充满朝气与活力的公司。
2010年9月15日，世界知识产权组织发布的世界ศ知识产权指标报告2๐010指出，2๐008年，全球专利申请量为1้91้万件，比2007๕年增加了26，这是自本世纪初互联网公司泡沫破灭以来专利申ã请增长速度最缓慢的年。
美国在技术创น新方面的领ๆ军作用，几乎是无可取代的。但是，如果把创新也作为美元赖以存在的个基础，那ว么，这基础也不再坚如磐石。
外国的研究者也早已关注到这个问题。
值得关注的点是，中国外汇储备增加，不仅导致国内货币的超量发行，同时也纵容了美元的超发，为其提供了强劲的动力，而超发的美元再被中国储备，中国在国内投放更多的基础货币，美国再印发更多的美元，中ณ国再储备从而形成恶性循环——这当然是对中ณ国而言，对美国则ท无疑是良性循环。
中国金融40人论坛学术委员北京师范大学金融研究中ณ心教授钟伟，曾经从居民家庭人均收入和居民人均储蓄两种方法，分别选取1้981年199๗1年2001年和2007年四个时点，对“万元户”财富的变迁进行测算。从居民人均储蓄看，上述四个时点居民储蓄总额分别ี为5亿元92๐00亿元74万亿元和173万亿元，考虑人口变化之ใ后的人均储蓄为52元8๖00元5900่元和13๑万元。这样算来，19๗81年的“万元财富”相当于当时人均储蓄的20่0倍，折算到现在差不多是2๐55万元。结论显而易见：过去3๑0年，钱本身的确随着时间的推移变得“不值钱”了！3
其实，如果根据货币购买力与日常消费品的价格进行比较，19๗78年的100่万元的实际贬值程度要超过85๓万元。个最简单的对比是，现在的百万富翁与20世纪80่年代的万元户相比，哪个购买力更强？
记者问：把钱引到哪里呢？
李稻葵答：需要发展资本市场，股市要扩大，通过扩大股市的方式，把资金逐步地引出来。同时也要有序地让资金出国投资，前提是有序的可控的，逐步出国投资。
从李稻葵的回答中不难看出，连“百姓的床褥子下面拎出来”的钱都让他不安，如果这些钱固化到เ了股票汽车固定资产上呢？就不像现金那么容易变现了，对银行体系的冲击对整个ฐ经济的冲击就会减小很多！
显然，恰恰是房价的连年上涨充当了吸纳超发货币的巨大海ร绵，这种吸纳作用是无可替代的。但是，这种吸纳作用又有弊端，它容易引发资金从实体经济流向楼市，从而对实体经济造成抽血效应，影响经济的可持续发展。于是，调控楼ä市成为必然。
另方面，如果楼ä市中ณ的资金，尤其是大量的投机资金，旦由于恐惧调控而流向商品市场，又必然造成物价的飞速上涨，引发严å重的通货膨胀。
由á此造成楼市调控常常首鼠两端，难以取舍。
在这种情况下，对于政府而言，最能够做到两全其美的调控措施，就是通过开征物业税的办法，让楼市中的投机资金不能ม抽身而退，让炒房者的部分利润，在这个ฐ过程中悄悄转移到有关部门手中。
在刚开始探讨物业税的时候，政府和专家们的意见高度致：把开发环节和交易环节过重的税负，向持有环节转移，也就是说，物业税实际上是个ฐ转移的问题，总量并不增加，而后来再无人提及转移问题，只提开征物业税，从“转移”变成了“加税”，两ä字之ใ差，可谓天壤之别。现在，物业税已经借房产税的“壳”开始试点了。
房地产的秘密
我们通过对房地产货币化过程的分析，了解下其中的奥秘。
房地产货币化大致可分为三个阶段：
是19๗98๖年以前的福利ำ分房时代。
二是从1998๖年7月国务院下发号文关于进步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知开始的货币化分配和房地产市场化改革阶段。而在1้998年5月，中国人民银行正式推出了个人住房贷款管理办法，贷款买房按揭等这些新概念登陆中国内地。
住房市场的货币化时代开启了。为了配合这进程，从199๗6年5月1日到เ200่2年2月21้日，中国人民银行史无前例地连续八次降息，以“分流储蓄，拉动内需，刺๐激消费”。说得直白点，就是想尽办法让老百姓去买房。
从200่1年起，房价开始上涨——这是住房货币化的必然结果。
三是从20่03๑年开始的商品房垄断市场的时代。也可以把这个时代开启的标志确定为200่2年5月9日，这天，国土资源部ຖ叫停已๐沿用多年的土地协议出让方式，从7๕月1日开始，实行土地招拍挂制ๆ度。业内称之为“新轮土地革命”。随之，在全国范围内，地价房价飙升，各个城市“地王”频现。
200่3年，中国出现了“非典”——每当出现大的危机，中国都会通过刺激经济增长的方式来应对。这是个规律。
2๐003年8๖月12日，国务院发布关于促进房地产市场持续健康发展的通知［国发2003๑18号］，也就是“18号文”，将房地产业视为ฦ“国民经济的支柱产业”，实质起到了鼓励房地产发展的作用。从“18号文”开始，住房的公共产品特性被削弱，房价继续飞涨。
199820่03๑年全国商品住房每平方米的价格只增加了343元。而到了全面实施ๅ“促进房地产市场持续健康发展”的18号文的第年——200่4年，每平方米的房价就比上年暴涨了352๐元。
2004年3๑月3๑1日，国土资源部ຖ国家监察部联合颁แ发关于继续开展经营性土地使用权招标拍卖挂牌出让情况执行监察工作的通知，规定当年8月3๑1日是协议出让经营性土地使用权的最后期限，之后所有建设用地都必须通过“招拍挂”的形式进行出让，业内称为“8?31้”大限。
这意味着，货币化不容忍“漏网之ใ鱼”，房价的大涨之门，彻底打开了。
房价迎着调控上涨
中国房价飞速上涨，正是从2๐003年开始的，除了众所周知的因素，与中国房地产背负的新า使命——吸纳超发货币是密切相关的。
看两组央行公开发布的数据：
2๐0่03年7月末“18号文”将房地产业定性为ฦ“国民经济的支柱产业”地位的分界点，广义货币供应量2余额为2062万亿元，而到2007๕年12月末，2余额已达4๒034万亿元，四年增长了近20่万亿！
到200่9年12月末，2๐余额已达606万亿元，短短两年时间，又增长了20่万亿元！
如此天量货币的增发，如果没有房地产的吸纳，后果是难以想象的。至少，通货膨胀的严重程度，将超过1993年1้994年。但是，这个ฐ期间通货膨胀并没有那ว时严重，因为，钱被固化到了房屋上面。
到2๐00่5年，房价上涨太快成为ฦ了“两会”最为ฦ热门的话题之ใ。“两会”之ใ后，3月底，国务院出台关于切实稳定住房价格的通知，“把稳定房价提高到政治高度，建立政府负责制，省政府负总责，对住房价格上涨过快控制不力的，要追究有关人责任”。
个月后，4月2๐7日，温家宝主持召开国务院常务会议，“国八条”出台。余温未消เ，5๓月11日，国务院办公厅转发了七部门早在4月3๑0日即已拟好完成的关于做好稳定住房价格工作的意见。又是个ฐ“国八条”！
但是，房价在经过短暂的调整之ใ后，在2๐005年下半年出现报复性上涨。以北京为例，200่5年17๕月份，商品期房平均价格同比上涨了2๐19。
到2๐006年年初，房价继续路飞涨，媒体声讨，民怨声起。5月17๕日，温家宝主持召开国务院常务会议，“国六条”出台。仅仅12天之后，“九部委十五条”出台，对“国六条”进步细化。
金融方面，央行两次加息。银监会于20่05年7๕月22๐日发出关于进步加强房地产信贷管理的通知的九条措施，严控房地产信贷风险。2006年，不到6๔个月，九部ຖ委组成的调控大军出台了不下1้3个房地产调控政策。
然而，2๐00่6年的政府调控并没能ม如愿地抑制住房价的上涨。2006๔年10月，北京以10่7的涨幅领先全国≡2005年7月以来，北京房价连续上涨1้5个ฐ月。调控政策个ฐ比个严厉，然而，房价次比次涨得高。
在此期间，货币供应量在飞速增大。
次贷危机救了开发商
2๐00่7年年底开始，房价开始步入调整——这次的调整是受次贷危机的影响，而非调控的结果。
但是，楼市的低迷让对次贷危机忧心忡忡的政府再次出台扶持措施。200่8年10月及以后，这些措施陆续出台。到เ了2๐009年春节过，楼市回暖，量价齐升。200่9๗年年底，些城市更是出现了“恐慌性抢购”，房价骑绝尘，从低谷到巅峰，这年楼ä市疯狂的涨幅令人瞠目结舌，超过了以往任何年。在中国的线城市，几乎ๆ天个ฐ价——对照下不难发现，天量信贷开始投放，房地产又承担了吸纳超发货币的功能ม。
房价受到政策鼓励就上涨，很快，政府又不得不调整。
2๐00่9年12๐月14日，国务院召开常务会议，明确表示“遏制部分城市房价过快上涨的势头”，拉开了“抑制性政策”大幕，这标志着中国房地产政策，从刺激消费又全面转向“抑制”房价。然而，2๐010่年的楼市，犹如脱缰之ใ马，继续保持着昂扬的上升势头，北京等线城市的房价，很快进入3万元时代。4月1日，国务院又公布新政策，决定对商品住房价格过高上涨过快供应紧张的地区，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款
实际上，对于房价而言，调控与否其实并不重要，重要的是能否控制住印钞机和落实住房保障责任，这两条做到了，房价上涨的步伐就能ม减缓。否则，边调控，边加大货币投放，等于是火上浇油，是不可能真正抑制住房价的。
简言之，控制ๆ货币，房价就是无源之水；货币超发，房价就是有本之木。
货币供应量撑起高房价
有兴趣的朋友，可以把下面这组广义货币供应量余额数据全部为央行公开发布与中国的房价对照ั下，看看趋同性是否致：19๗99๗年为11้76๔万亿，2000่年为1324万亿，2001้年为ฦ1528๖万亿，2๐002年为ฦ1832万亿，2003年为21้92万亿，2๐00่4年为2๐501万亿，20่05年为296๔万亿，2006年为ฦ3455万亿，2๐007年为403๑4万亿，2008年为ฦ4๒751้万亿，200่9年为6๔062万亿，2๐010年为72๐58万亿19992๐010่年间，中国年复合增长率为13当年价格数，比可比价格数大，而2๐年复合增长率为1้7。
货币越来越多，房价越涨越高，两者的关联度非常之高。或者，也可以把房地产当成种货币——住房币，与中ณ国最早的实物货币——牲畜币确有很多相似之处。
那么，房地产领域对货币的吸纳作用，经过量化之后，到底有多大呢？
200่8年3月17๕日上午，住房和城乡建设部副部ຖ长齐骥就“住房保障”情况接受中外记者集体采访时表示，按户籍人口计算，城镇人均住宅建筑面积达到เ了2๐8平方米左右，人均每年增加1个ฐ平方米。齐骥给出的这个数据，是截至20่07๕年的，当年，全国城镇人口共计594亿人。也就是说，200่7年，我国城镇住宅总面积是1้6632亿平方แ米。2008年全国商品住宅销售面积为5๓9亿平方แ米，200่9年全国商品住宅销售面积为ฦ84๒9亿平方แ米，三年加总起来总共是18071้亿平方米，而20่09年，全国商品住宅的均价为每平方米51้82元。这样估算下来，截至2๐00่9年12๐月底，全国城镇住宅的总市值应为ฦ936万亿元，如果算上全国办公楼和商业营业用房的市值，将更为惊人——2๐0่09年全国总额才3๑354万亿元。
这个ฐ数据有什么意义แ呢？
意味着，房地产总值与的比值，既超过了次贷危机前的美国，也超过了1้990年日本楼市泡沫破灭时的日本！
在住宅货币化的大前提下，如果房价下跌，改变人们对房价上涨的预期，导致房地产领域对货币的吸纳作用削弱，势必引发庞大资金流向商品流域，从而导致令人难以承受的通货膨胀。
在高房价和通货膨胀之间，政策更能ม容忍哪个更担心哪个，是显而易见的事情。
政府必须为超发的货币寻求种持久而稳定的流向。
这就是另种视野下的高房价问题。
第四节