说：“美国市场巨เ额流动资金的存在就是美国经济良性发展的表现。当经济状况不可能ม恶化或者至少，即使恶化也会有精确的调控手段时，市场上的流动资金就会‘发育成熟’，并大量‘滋生’。”美联储前主席艾伦·格林斯潘也谈到了这问题，他说，流动资金就是信心的代名词。在后面章里，我将提及我与格林斯潘谈到的关于中央银行在需要这种信心支持时如何运转的问题—实际上，这种过程就是场精彩的戏剧，金融市场所扮演的角色就是观众。因此，在很大程度上，流动资金所依靠的就是市场的信心，也就是说政策制定者在未来的短期内不会接二连三地犯大的过错。
实际上，世界金融体系的存在依赖的是信心全球博弈。金融市场的规模—相对于政府来说—已๐经变得如此巨เ大，如果没有种恰当的信心体系，将会难以保持稳定。政府本身不能ม颁布法令维持金融市场的秩序，它们只能ม赋予市场种正在被政府监控的意识。
我们分析下瑞银集团的情况，它是瑞士最大的银行和世界最大的金融机构之ใ。在2๐0่07๕2008年的次贷危机期间，瑞士中央银行惊慌失措地发现，仅仅瑞银集团这家银行，其信贷额就达到了2万亿瑞士法郎。而瑞士的全部ຖ才是4๒7๕50่亿瑞士法郎。在发生恐慌和严重的资本外流期间，仅家银行的债务就达到了国家的4倍之ใ多。这也就是说：瑞士政府在危机发生期间是无法承担起改变这种金融体系的代价的—即使官方แ想要这么做。而工业化世界ศ其他国家的政策制定者也会发现他们处在同样的情况之下，尤其是当发现金融机构所进行的是种巨额的杠杆投资借入当前的投资资本再进行新的投资的时候。
对今天的政策制ๆ定者来说，金融市场恐慌代表的是最不可思议的事情。只要投资者犯了妄想症，所有的不确定状况就会纷至沓来。很多专家仍在探讨导致198๖7年美国股票市场崩盘—根据今天的市场衡量标准，相当于道琼斯工ื业平均指数天下降了350่0点—的那影响因素，或者系列因素。开始，传统的分析理论认为是信息化的投资策略使刚刚发展起来的金融市场行为恶化了。然而，我们现在所明白的是，当系列看上去是良性的发展步骤日积月累็时，就会严重破坏金融市场的信心，最后导致全球金融秩序的突然崩溃。
市场参与者倾向于认为，政策制定者破坏了全球体系，并导致了投资者的恐慌和信心的丧ç失。在这过程中，政策制定者所犯的错误看上去很小，但这些错误会像滚雪球样越滚越大，最后导致数百万的投资者对市场失去信心。因此，可以说，政策制定者的过完全大于功。
比如，1987年秋，在时任美国财政部长詹姆斯·贝克和德国财政部长格哈特·斯ั托登伯格之间就美元和利率问题展开了次公开辩论。这次辩论给人们的信号是，国际正常金融秩序已经失衡不稳定了。美国里根政府对日本又实施ๅ了贸易制裁，这无形中更增加了自由贸易的不确定性。在股票市场崩盘前的周里，美国众议院筹款委员会宣布，计划ฐ对涉及公司接管的债务征税，这点被许多市场参与者看做是金融市场的种极其粗暴的行为。在同个时期，美国众议院个附属委员会通过了1้98๖8年党总统候选人理查德·格普哈特20่08年希拉里·克林顿参加总统竞选时的顾问的修正案，这修正案沉重打击了美国向其他对其存在贸易顺差国家采取的制裁é措施ๅ。所有的这些都会给市场个危险的信号，那就是全球的资本流动有可能ม突然处于危机之中。
比如在1987年，好像是个很小的技术上的失误和马虎大意的政治举措，就让世界ศ股票市场和全球经济蹶不振。在这个政策和市场的世界中，人们往往会考虑更多的利害关系。但金融市场是非常敏感的，好像突然之间，金融市场就感受到了各大国的消极合作情绪。随后，几乎是夜之间，股票价格就开始暴跌了，随之就出现了金融恐慌。当然，在金融市场参与者预料é到เ当金融危机爆发时7๕七国集团工业国政策制定者会协调行动时，股票市场又出现了反弹。但从今天市场的主ว要参与者—包括中ณ国印度俄罗斯，以及其他产油国和高储蓄经济体—的实际情况来看，如果发生了市场崩溃，这种协调行动和单打独斗的思想是根本不可能出现的。
这里很明显的点是，金融市场不稳定的情况已经很普遍了。在项对金融混乱的历史的分析研究中，加州大学伯克利ำ分校的著名经济学家巴๒里·艾肯格林和罗格斯ั大学的迈克尔·波多认为ฦ，今天金融危机发生的概ฐ率是个ฐ世纪之前的两倍。
我们可能会想，今天的巨เ额流动资金会突然“油尽灯枯”吗？它会使全球的财富机器瘫痪吗？不幸的是，这种场景并不是很乐่观的。这是因为ฦ全球其他国家的政治领导人很有可能会追随美国的错误步伐，尤其是，紧随20่0่7200่8年次贷危机发生之后，在保护主义和采用笨拙的金融市场调控手段的问题上。
这里还有些重要的不确定因素า，但其中最让人放心不下的就是政治上的不确定因素า。全球化反对者中既包括国会中的共和党人，也包括党人。在利益集团担心国际竞争不确定性的影响下，他们正在给全球化进程贴上“世界残酷竞争的比赛”的标签。在20่08年美国总统竞选初期，些党候选人以前参议员约翰·爱德华兹为首和共和党候选人以前州长迈克·赫卡比为首都在强烈表达反全球化的主ว题，而其他大多数的候选人也拒绝为全球化主ว题争辩。这是因为ฦ全球化在创造巨额财富的同时，也在引起普遍的焦虑。业务外包，这个以前把无技术的劳动者排斥在外的运转模式，现在也在威胁着中产阶层的就业机会。然而，实际情况是，从工作机会方面看，美国到现在为ฦ止还是净“内包”，而不是外包。外国投资者在美国的投资要比美国在国外的投资高出5000亿美元，这也就是美国每年创造20่0万个ฐ“净”工作机会的个ฐ原因。
经济学家戈登·汉森罗伯特·费恩斯特在分析研究之后认为，工ื作外包实际上提升了无技术工人的真实工资。经济学家威廉·迪肯斯ั和斯蒂芬·罗斯认为ฦ，对外包的批评之声已๐经过火了：“正常情况下，现代市场经济都会借助其内部动力不断地破坏，也不断地创造数千万个工ื作机会。贸易对工ื作机会的搅扰作用是非常小的。到目前为ฦ止，导致失业最大的因素还是来源于国内竞争。”麦肯锡公司的马丁·贝利和哈佛大学的罗伯特·劳伦斯ั也都赞同这观点，他们认为ฦ，生产领域90的失业现象都是国内竞争的结果，因为ฦ绝大多数的技术进步都会促使公司裁é减工ื作人员。
另外个引起全球经济体系不稳定的因素是，今天的经济发展决定了世界经济要从以生产行业为ฦ主ว转移到以服务行业为主。中ณ国印度和其他亚洲经济体也会很快出现产能的过剩ທ。为ฦ了维持经济规模，这些国家将会向服务行业—这个美国和英国经济的中流砥柱在美国，服务业创น造了80的工作机会—倾斜ฒ。即使美国也存在着很多工ื作机会“内包”的现象，而服务行业对此的焦虑会更强烈。在国外同行竞争的情况下，会计师律师放射线学者，以及很多为ฦ他们自己้的生计而担忧的人可能ม会处于失业的风险之中。即使些专家感到对服务行业工ื作机会的担忧有点过头了，但这种担忧本身就是种威胁。
些经济学家，如哥伦比亚大学的杰格迪什·巴格沃蒂，就反对对服务行业的这种担忧，他说：“工作人员就近工ื作还是非常有必要的，因为很多服务性的工作不可能远距离进行。”我同意那种威胁有些夸大，但这种对失去工作机会的焦虑的确是实实在在的。而且，它们还有可能引起美国政策方แ面的逆反应，并进而引起全球市场的动荡。事实上，在美国，那ว种反对所谓的“大公司利益”的平义观点却在日渐加强。
令人担心的问题是，我们的政治家们是否意识到เ了他们很难做到เ在使用立法或调控手段对全球体系进行恰当控制ๆ的同时，能够避免带来无意识消เ极后果。这种情况让我想起了英国政府在20世纪60่年代的做法，那时它通过阻止人们把金钱带到国外消费来修补其金融体系。但实际上，这个表面上看来极其不错的阻止货币贬值的做法却被事实证明带来了巨เ大灾难。这种修补做法使得英国后院起火，几乎ๆ摧毁了英国中产阶层的所有储蓄。这就是为ฦ什么เ政策制ๆ定者在面对今天汹涌澎湃的资金狂潮时，需要采取种审慎应对的策略๓。要知道，全球市场也有像野兽样被激怒的时候。
今天我们正处在个ฐ相当奇怪的新时代，除了出口商品的国家俄罗斯和其他石油出口国之外，全球经济正在越来越超出政府的实际控制—即使中国经济也无法由中央政府轻易控制。
在这个新า世界中，各国政府都在积极融入其中并试图发挥重要作用。也许用不了多长时间，它们的影响就显现出来了。举个例子来说，政府机构—比如说世界银行国际货币基金组织和由第三世界ศ债务方组成的巴๒黎俱乐部1—在帮助协调资金流动方面都发挥了重要作用。随着新า兴市场债务的偿清和全球现金流量的大增，这些政府机构也在更大程度上发挥着其重要的协调作用。
我们可以看下中ณ国和印度政府在这方面的政策，这两ä个国家的政府都在同些新兴市场国家签署廉价的贷款合同，以换取这些市场的商品—比如说石油。但这些政策在不同程度上也引起了其他经济体的抱怨和彼此之间的关系紧ู张。现在，有些人就认为，中国从全球货物和商品贸易体系中ณ获利ำ的同时，却没有做出促进这个体系稳定的行动，而是破坏了这种稳定性。
实际上，中国和些国家都在与世界银行竞争，而且出价要比世界银行低，与世界银行不同，它们的贷款并不牵涉环境或者标准问题。中国印度和其他国家都正在使世界银行国际货币基金组织和其他机构边缘化，其中个明显的证据是在2007๕年4๒月1้4日那个周末表现出来的。在那天，工业化国家召开了次极其重要的国际货币基金组织和世界银行财政部ຖ长及中ณ央银行行长会议。在这次会议上并没有中ณ国的身影。在200่7年10月初ม的次会议上，中国派出了个并没有实权的代表参加会议，而高级官员并没有参加。他们缺席的原因可以解释为ฦ：他们更加关注国内的紧迫问题。
在第4章，我将阐述中国与世界在未来那种无法确定的发展关系。美国参议院金融委员会2๐000200่3年首席贸易顾问格雷格·马斯泰尔认为，在未来会出现很多混乱局面，其中包括即将到เ来的对环境政策的争执。马斯泰尔说：“如果中国放开钢铁ກ和化学工业的温室气体排放控制或者对这些行业支付大量补助金，那么美国和欧洲的相关竞争行业就会受到เ极大的威胁。”这是因为世界贸易组织附则ท规定，美国和欧洲没有权力对中国进口产品的实际关税税率进行干涉แ。允许的贸易限制只适用于“对濒临ภ耗竭自然资源的保护”。针对国家的环境制ๆ定的贸易政策是非常模糊的，也是很不到位的。马斯ั泰尔预计，美国和欧洲的核心产业将会在残酷的竞争中ณ被挖空，而它们在法律上却无能为力。
然而在这个ฐ全球化的世界ศ中，资金流动确实弥补了美国预ไ算和经常账户的不平衡。个ฐ毋庸置疑ທ的事实是，全球的资金必须保证能ม够自由流动。如果这些资金停止了流动—不论是因为政府的干涉党派的严重分歧，还是由á于国家之间贸易争端所引起的国际秩序混乱—那ว么这对全球的整体负面影响将会是巨大的。全球的资金管理人经常在起讨论：在个受情绪和心理控制并且以市场为主ว体的新世界中ณ，存在于国家之间的贸易保护主义แ或者地区主ว义所摩擦出的零星火花都可能会产生巨大的灾难性后果。
我们可能ม不喜欢这种体系的独立性，但它却是当今的现实状况。在这个各部ຖ分相互连接的新世界，悲观主义往往具有高度传染性。市场理论家推测，环境的力量和自由á贸易的推动力是相互碰撞的。如果美国明显要重走贸易保护主义的老路，那ว么由全球自由流动资金所建立起来的对全球企业模式的信念将会面临ภ夜之间干涸ຈ的危险。这对全球经济的影响将是巨เ大的，因为ฦ今天的贸易保护主义问题上的分歧与争端很容易就演变为ฦ明天的贸易和商品战争—这会形成个令人害怕的资金堵塞停止流动的时代。
在过去的25年里，美国两党之间的分歧渐趋消失，它们都支持开放市场强势企业家资本主ว义和自由流动的国际资本市场所代表的经济成功发展模式，财富更多地来自想象发现和创新。在最近几十年里，美国毫无疑问地成为技术突破的温床—从到再到bຘ，而新的突破还在继续延伸。
然而，全球，尤其是中ณ东地缘政治的复杂化已经为美国的创新า进程投下了块很大的阴影。因此，个ฐ并不让人吃惊的事实是，美国公司的们已๐经开始打退堂鼓了，他们宁愿回购公司股票，或者并购接管其他公司，也不愿冒在新的地区和领ๆ域进行投资的风险。内部意见充满分歧的沮丧的美国国会也对美国在全球经济中的未来失去了信心。很显然，美国将会执行的是种小心翼翼规避风险追求安全的经济发展模式。
意外效应法则1้或许即将失去市场，因为全世界的政策制定者仍然相信他们能够控制ๆ全球经济。也许我们将会发现，这个误导性的概念将会影响数百万市场决策者—全球巨额资金的大管家—的政策选择。
最近有人要我举出全球新经济发展可能ม性的几个例子。其实就这点来说，有数百种可能性。毕竟，有多少人能预测到美国次贷危机的爆发对全球经济究竟会带来多么เ大的影响呢？我说，想象下，如果华盛顿ู的政策制定者们倾向于制ๆ定他们自己的会计准则，以把其他国家不利于美国的会计准则割裂开来，那么，这种做法将会把外国投资排除在美国之外。
或者想象下，如果美国国会为美国公司的海外拥有者设置各种投资障碍，其他国家就会以提高税收或调整政策来对付美国公司的海ร外资产。想想，这种民族主义แ的做法是不是也有可能？在2๐0่05年，美国众议院15๓位党议员起协商支持中ณ美洲自由贸易协定简称。自那时起，所谓的“1้5”成员就差点因为ฦ他们支持的自由贸易协定而被赶出党的阵营。
想象下，股民粹主义政治浪潮突飞猛进，代替了美国税收法中的最低税收，比如说，对2๐00่万美元以上的个人收入征收7080的税。这样做的结果是，有相当部分的美国企业部门会转移到其他国家，这会对美国的机构产生无法预料的严重后果。或者想象下，多哈回合贸易谈判ศ彻底破裂，全球自由贸易的协调机制完全瘫痪—现在就处于种命悬线的状况。突然之ใ间，新兴市场的政治领ๆ导人向世界宣告，他们将让所有的专利权去见鬼，或者拒绝偿付所有的担保贷款—甚至包括公共事业性贷款比如说药品水利ำ设施ๅ等项目的贷款。美国将会采取报复性的措施。全球商业顿ู时就会像块石头重重落下，而世界的金融市场也会陷入瘫痪。
想象下，华盛顿ู决定限制ๆ知识产权的跨国界流动，并且不让外国研究生到เ美国大学求学。用不到เ多少年的时间，美国就会像欧洲样—没有了创新的活力。
想象下，即便美国财政部对些数额不大的行政税或其他小税种进行微调，也会使市场上美国短期国库券่的价值迅速缩水。然后日本，或者更有可能ม是法国的些债券交易商就会利ำ用这种状况的改变，迫使美国债券市场陷入片混乱ກ之ใ中，并促使其崩溃。或者想象下，美国和欧洲联合起来调控能ม源利用率。它们以对来自二氧化碳高排放国的进口产品征收高额进口税的形式制定出环境标准，这样中ณ国就会成为主要的涉แ入国。继而，中国就会通过提高对美国农业和银行部门的关税来展开报复行动，这会让华尔街难以吃得消。
面对退休金压力逐渐增大的情况，想象下，如果美国国会只会装模作样地采取些笨拙的措施来减轻金融交易者承担的风险，那ว么随着时间的推移，就会产生让人意想不到的退休金危机—其危险程度绝不亚于20่07年的商业票据危机。想象下，如果萨班斯–奥克斯利法案1的后续影响持续下去，那ว么เ它就会慢慢地吞噬掉美国企业的竞争力。你可以想象些让人无法预ไ料的结果—美国人会感觉到เ，他们不再是全球第了。如果缺少竞争力，他们会恼怒不已๐的。美国国会对此会做出反应，事情也会麻烦不断，对全球经济至关重要的根本问题—资金的流动—也会出现干涸。利ำ率会飞速上升，经济发展方แ面的失误也会此起彼伏。对于般的投资者来说，他们已๐经无路可逃了。
慢慢地，全球体系也会显现出更大的脆弱性。最近，美国外国投资委员会就对美国国会施加了很大的政治影响力。这个外国投资委员会是个政府机构，它有权出于国家安全的考虑拒绝批准海外资金对美国的投资。美国外国投资委员会具有关键的国家政策功能，它的目标就是垄断性的资源独立国沙特联合酋长国俄罗斯，等等控制着的大约25๓万亿美元的十几只主ว权财富基金简称。
但这里的问题是，美国外国投资委员会在监督国家主权财富基金中所做的这些必要的努力是否会超出它所声称的国家安全的考虑呢？它早先的做法好像并不是那ว么鼓舞人心。而欧盟委员会也正在对主ว权财富基金实施ๅ远比美国严格的限制性措施。有些人认为，这是欧盟当权派利用这个ฐ机会以增加对金融市场的控制能力。
然而，西方对主权财富基金的政治焦虑不会无缘无故地就消失。毕竟，中国印度和产油国控制了全世界大部分的过剩储蓄。到เ最后，比如说，如果克格勃控制的俄罗斯ั政府或者中ณ国政府要购买微软或波音10่1้5的公司股权，并且还要寻求这些公司董事会中ณ的席位，或者要探寻公司发展的私密信息，那么เ美国人是不是能大大方แ方地允许呢？如果不能ม，那么เ俄罗斯ั中国和沙特政府对西方国家在它们经济体中的投资会做出什么反应呢？如果要在全球市场的自由企业与政府投资的战略决断ษ之间划ฐ条分界ศ线，那么เ这条分界ศ线在哪里呢？
在最近次的欧洲商务旅๓行中ณ，我与欧洲家主要中央银行的行长进行了会面，他告诉我他最近到เ上海访问的些情况。中国政府给他们提供了城市旅游服务，带领他们驱车3๑5分钟来到了上海郊外的座小城镇，这是座新建城镇，可到เ处都是空荡荡的办公楼ä。这位欧洲官员向接待人员表达了疑惑：“这些大楼太壮观了，但里面却没有人办公。这是为什么呢？”接待人员回答说：“这些办公大楼不可能永远空着。很快，这里就会进驻我们政府新的海外投资机构。”这位行长说：“我知道中ณ国政府现在正在调整中央银行的储备策略，也就是说这些储备资金已经不再仅仅发挥储备功能了，而是跃跃欲试地向全球投资。”中国接待方则ท回答道：“是有点这种趋向。”他的这种肯定回答实际上也引出了个问题—世界ศ上的发达经济体有没有种有效的策略来应对不断ษ增长的流动性投资呢？
然而，更加混乱的是，到目前为止，大多数的主权财富基金都倾向于对西方แ企业进行被动非杠杆化长期性的投资。也就是说，到现在为止，它们是在市场不景气的时候最有可能在最后时刻退出的投资。在下章，我将探讨在今天被称为ฦ对冲基金的流动投资。在全球经济大规模衰退的情况下就有可能出现下面的状况：当大型主ว权财富基金与工业化世界的中央银行携起手来，以应对工业化世界市场之ใ中弥漫的对投资的悲观情绪时，对冲基金却在做空全球经济，或者逼迫全球经济把赌注都压在它们上面。些小型的独立性更强的主权财富基金会让市场更加混乱，因为ฦ它们可以通过在全球交易中聚集起来的私人对冲基金投资而做空市场。
在这种背景影响下，今天的世界ศ好像正在从经济全球化的里根–克林顿模式和毫不受约束的自由市场机制转变到19世纪的全球化模式的复兴—个新า的重商主义时代，在这个ฐ时代里到เ处充满着基于政府控制的政治议程和资本变动的秘密协定秘密交易和紧张状况。最近几十年里发轫于工业化国家的那ว种善意的7政策协调机制也渐趋式微。而盎格鲁–撒克逊世界ศ所谓的自由资本市场也处于围攻夹击之中ณ，颓废之ใ势日显。最终的结果是，全球金融市场正在呈现迅速瓦解迅速崩溃的趋势。
今天，世界ศ在金融领域正在进行着场重量级的重构。美国—这个曾经以透明度法制规则良好的政治环境，以及所有的促进经济增长的因素า打造出来的信用“堡垒”，正在被全世界些持有怀疑ທ态度的人审视着。当其他国家已经开始效仿美国提高生产力的方แ式并且成为全球投资市场的新宠儿的时候，美国却发现自己้处在了不稳定的状态之ใ中。结果，全球金融活动的中心开始逐渐从美国这个金融的核心重镇偏移—这点与第次世界大战之后英国的处境竟然极其相似。
如果你怀疑这点，我完全可以举出个ฐ例子。位瑞士银行家最近向我透露，有家中国公司的首次公开募股就是得到了瑞士银行的部分帮助。在达成这项交易的过程中ณ，这家中国公司绕过了纽约和伦敦的金融中心它们是传统上的全球金融中转站，而直接与迪拜的金融机构取得了联系—这在10年前是闻所未闻的事情。由于美国金融体系的不稳定性—尤其在美国次贷危机发生后—美国正在失去其作为全球投资市场值得信任宝库的独无二的优势地位。
这就是世界资本市场正变得越来越不稳定的重要原因。世界ศ正面临ภ着个巨大的风险，那ว就是失去个其赖以支撑的，虽然问题不少但却支持自由á贸易开放资本的根基国家—美国。然而要想真正了解我们面前的风险，就有必要先了解，我们目前的困境是如何造成的。也就是说，全球化是如何转变的，在我们的周围究竟存在哪些令人恐惧的危险？
让我们看下未来的世界。今天的金融体系是相当脆弱的，因为那些积聚起巨额财富的国家—这里指的是产油国中国以及亚洲其他国家—在未来的10年时间里还将会积累็更多的财富。为ฦ什么呢？因为ฦ这些国家那种低消费高出口的经济发展模式在短期内是无法改变的。
在个ฐ没有社会安全感或福利政策不够完善的国家里，人们首先想到的往往是储蓄而不是消费。而且，与基于普遍性消เ费和个人创业精神的西方世界相比，以出口为主的商业发展模式更容易被政府官僚机构控制ๆ—当然，也更容易形成。
麦肯锡全球学会b200่7年的份报告描述了当今全球金融体系的几大决定性因素。这份报告提到了全球经济的四大新“金融权力掮客”：是来自产油国的投资者；二是亚洲各中央银行和它们的主权财富基金；三是对冲基金；四是私募股权公司。这四大新的权力掮客不断ษ增强对全球金融体系的控制ๆ和塑造，自从20่00年以来，其资产总额已经增至原先的3倍之多，达到เ10万亿美元，占到เ了由全球养老基金所控制的资金的40。要知道，养老基金传统上就是全球投资的丰沛源泉。
在这四大新า的权力掮客中ณ，产油国控制的资产份额最大—达到เ4万亿美元。亚洲各中央银行控制了3万多亿美元，而其中有半由á中国政府控制ๆ。私募股权公司自从20่0่0年以来，规模已经增长到了原来的差ๆ不多4倍，再加上对冲基金，共持有2万亿3万亿美元的全球资金。但这四大权力掮客的资金还远不止这些。麦肯锡全球学会估计，到2๐0่12年，这四大新权力掮客的资金总额将会达到เ15๓万亿21万亿美元—相当于全球养老基金的7๕5。
其实般人用不着成为行业专家就能ม看明白眼前发生的切。正如麦肯锡全球学会的报告所称：“财富和权力长久以来积聚在美国欧洲国家和日本等发达国家的现象已经不复存在了。”但这里的问题是，欧洲和美国能够在多大程度上允许自己的产业基础部门出售给外国政府控制ๆ的资本呢？比如，当中国印度或俄罗斯控制的资本试图购买美国半导体和高技术产业公司的股票时，美国国会该做何反应呢？正如前面提到的，如果中ณ国试图购买微软公司或bຘ公司的大量股份，然后要求在公司董事会里为ฦ中ณ国政府官员谋得席之地，那么美国应该怎么办？如果俄罗斯ั政府开始积聚波音公司的股票呢？如果美国限制这种投资，那么外国投资者又将做出什么เ反应呢？
阿诺德·波特律师事务所rrr的劳拉·巴๒迪安和格雷戈里·哈林顿在最近期的国际经济中列出了主权财富基金在2007๕年的投资行动。20่07๕年年初，中国把中央银行的1้2万亿美元银行通货中的2๐000亿美元转变成了风险性的主权财富基金。紧接着，中国就向私募股权公司黑石集团投资了30亿美元。2๐00่7年7月，中ณ国国家开发银行购买了英国巴克莱银行36的股份作为ฦ其向荷兰银行投标的部ຖ分。2007๕年1้0月，中国工商银行向标准银行集团r注资55亿美元，这也就意味着中国现在持有这家非洲最大银行超过2๐0的股份。
2007年11้月，中国最大的证券公司与美国投资银行贝尔斯登公司签署联合协议，互换公司股权。2007๕年12月，中ณ国投资公司以9๗9๗的股权入股摩根士丹利公司。
当然，中国并不是这领域的唯棋手。2๐007年10่月，迪拜国家投资公司购买了纽约大型对冲基金公司资本管理集团99的股份。而就在此前个月，迪拜证券交易所购买了纳斯达克交易所20的股份。迪拜证券交易所还购买了纳斯达克持有的伦敦证券่交易所差不多30的所有权。巴๒迪安和哈林顿还补充了点，在2007年11้月底，迪拜国际投资公司向日本索尼公司注入了大笔资金。在这之ใ后不久ื，联合酋长国的阿布扎比投资管理局宣布，它已经成为花旗银行最大的股东。
然而，对这些投资的国际阻挠也已经开始发挥威力了。德国总理安格拉·默克尔已经口头表示ิ要阻止俄罗斯ั试图购买德国公司的打算。实际上，在欧洲的主ว权财富基金投资问题上，最好的办法是欧洲政策制定者要求并购者必须实现互惠，这是中国和俄罗斯永远也无法满足的，这样，在接下来的几年里就有可能ม收到明显的阻止效果。请注意，这并不仅仅是大国特有的现象。即便是在泰国，当新า加坡政府投资的公司尝试收购泰国集团时，此举ะ也在政治上引起了不小的马蚤动。
对西方国家来说，问题是，中国俄罗斯和其他国家对美国和欧洲当前在它们自己国家各个行业的投资持什么样的态度。如果它们在美国和欧洲的投资计划ฐ被侵袭，那么เ这些国家是不是会采取什么报复行动呢？出现这种结果好像是毫无疑问的，尤其是在基于国家安全的前提下，美国和欧洲国家是不会把高科技产业的股份拱手让给其他国家的。当然，这也意味着在不远的将来，全球资本的自由á流动会受到เ更为严格的限制。
美国耶鲁大学国际贸易教授杰弗里·加滕认为ฦ，欧洲和美国的政策制ๆ定者除了根据主权财富基金的投资行动采取更加协调的政策之外，别ี无他法。加滕认为，如果没有协调政策，这些基金就会引起国家不和。些分析人士认为，主权财富基金的投资应该成为国际贸易谈判ศ的部ຖ分。也就是说，这类投资应该进入贸易谈判的正常讨论程序。主权财富基金掌控者应该利用自己้的官僚政治式的控制地位与国际合作伙伴探讨需要投资的数额，以及投资的性质和目标。
巴๒迪安和哈林顿ู指出，这种官僚政治式的做产生种严重的保护主义倾向。现在看来，对外国投资的阻碍，尤其是在有战略๓意义แ的经济部ຖ门，正在迅速上升。当然，对“战略意义”的界定也已๐经深受官僚政治的影响。在某种程度上，如果需要的话，个ฐ国家大多数的经济行动都可以界ศ定为“具有重要的战略๓性意义”。
更加复杂的问题是，私有和政府所有的限制性界线已经日趋模糊。我曾经与只主ว权财富基金的高级决策人探讨过，他就对别人把他看做政府的政治工ื具非常气愤。他的主ว要观点是：“作为金融行业的专业人士，我们成功的标志是，我们管理的主ว权财富基金获得了良好的投资回报，而不是其他的东西。”还有个复杂的问题是，并不是所有的主权财富基金的地位都是平等的。有些主ว权财富基金就是政府的附属物，而其他则是专注于投资收益的真正的投资实体，它们才是稳定和增强世界经济的助推剂。
后种主权财富基金中的大多数都采取“买入并持有”的策略。作为ฦ长期投资者，它们会首先选择在种资产价格下降时把资金投向市场。然而，其他主权财富基金之ใ所以存在，是因为ฦ它们想为自己幕后的国家获取战略性收益。
以上这些虽然听上去不是那么เ让人欢欣鼓舞，但重要的点是，不要忘记美国在过去2๐5年前所未有的财富创造和贫困人口减少的进程中，从自由流动的全球资本体系中所获得的收益。而且，麦肯锡全球学会预ไ计，仅石油出口国和亚洲各中央银行的投资通过购买美国政府债券已经使美国的长期利ำ率降低了75个基点。这种债券投资和其他形式的投资在将来还有可能增长。另外，除了由主权财富基金所带来的战略๓考虑的复杂性之外，来自于上百个经济体的数以百万的“善意”国外投资者都把美国看做是既相当安全，又可获得良好投资收益的优良港湾，这也导致了他们最终的投资选择。
在过去25๓年的金融全球化时期，美国出现不景气的时间仅仅占到เ5。而在以前没有实现金融全球化的25年时间里，美国经济处于萧条状况的时间占到2๐2。尽管对财富分配的不均衡抱有很多不满，但美国人对这种新的金融体系下繁荣的股票市场和低利率还是有极大热情的，然而，如果由于对经济发展的未来丧失信心而导致经济衰退，则ท情况就会发生改变。当然，美国人也能ม很快明白，天下没有免费的午餐—因为其他国家都在借助全球化的力量来增加财富。
在面对全球金融权力已经转移的事实之ใ后，华盛顿的政治领导人却像是天真的傻子。他们在大部ຖ分时间里仍旧我行我素，就好像全球金融体系根本不存在样。但政治领导人有时也会发表些危言耸听的言论，他们认为，世界上些非国家的经济体无法或不愿遵从正常的金融秩序，美国在这时候就应该保留แ从这个ฐ秩序中走出来的可能性。但由于美国并没有经历过非常高的长期利率和飙升的失业率的负面影响，再加上美国公司的制约作用，因此，美国并没有选择从这个ฐ秩序中走出来。
美国政治领导人没有意识到เ，他们在这个ฐ流动着巨额资金的奇怪的新า世界中只有个ฐ选择。重复下，那就是：使美国成为全球资本最欢迎的长期投资目的地。这就意味着美国要保持过去2๐5年中支持企业发展的资本主ว义模式。同时，这也意味着建立种新า的金融秩序以促进公众对全球金融体系的普遍信任。但今天，我们的政治候选人却排斥这发展模式，因为当前他们对民粹主ว义的反对企业过度发展的政治信条直顶礼ึ膜拜。
2007年12๐月的天—刚好在圣诞节前夕，我在华盛顿ู特区的家星巴克咖啡厅里喝咖啡，意外地碰到了我的位老朋友，他叫戴维·利普顿。他是位绅士般的人物，做事镇定从容。在克林顿ู政府时期，他是美国财政部个颇็为ฦ耀眼的明星，因为他曾是2๐0่世纪末俄罗斯违约期间的风险管理人。
我们开始探讨的是全球主权财富基金在全球不断上升的金融权力。我们两人致认为，欧洲和美国的政治家将会很快面临中国俄罗斯ั沙特和其他国家对欧洲或美国工业和金融利益侵蚀的挑战。在这种情况下，美国执政的两党在面对全球投资无法衰减的势头时将会发出相当有力的声音。“因此我们这个时代还会存在那么เ多危险的不确定因素，”我插话道。
“是的，因为ฦ它并不像我们想的那ว样简单，”利普顿回答道，“如果美国和欧洲的官员明天要面对场极其严重的全球金融危机，那ว么他们最先考虑的应该就是向主权财富基金求助，以帮助维持金融领域的稳定。”紧接着，利普顿ู又总结道：“没有其他机构会持有这种形式的资本。当然国际货币基金组织也不会。它们主ว权财富基金才是我们唯的希望。”
最后的问题是，为什么美国还需要维持那种使其成为具有吸引力的投资目的地的政策呢？美国也需要扭转自己的金融不平衡局面。然而，这里的挑战是，如何制定出个有效的策略，既ຂ能扭转金融领域的不平衡态势，又不损害企业家资本主义体系所创造的财富和工ื作岗位。关键是，避免扼杀最近几十年时间里培育的企业精神。在当前阶段，个真正的危险是，由á专注于阶层权益争斗和贸易保护主ว义的政治团体开出的政策药方最终可能会误杀这个“病人”。正像我将在下章里所阐述的那ว样，要懂得究竟是什么เ因素能够促进个经济体增长或繁荣—这是最重要的事情。这也就意味着，今天这种新经济增长的关键性因素—企业家—的作用应该得到应有的重视，而且对企业的资金支持也是需要认真考虑的。但我在下章里还将要指出，促进企业创新氛围提升的政策必须依靠更广泛的促使人力资本成长的政策获得给养。关键的点是，在2๐1世纪的全球经济中ณ，人力资本是最为重要的因素。
对全球经济来说，中国代表的是种严重的自相矛盾，我在开始时只简单地描述下。方面，中国必须努力促进经济发展—以那ว种让其他国家难以望其项背的增长率高速发展。较低的增长率就意味着更少的工ื作岗位和潜在的各方面社会压力。另方面，中国发展过快也会面临重大风险，因为ฦ它会给世界经济带来威胁，给世界ศ金融带来泡沫。1现在，中国股票市场浪ฐ潮汹涌ไ，政府部门也在积蓄力量以促进经济的更快发展。在中ณ国，通货膨胀也在上升，这同时也抬高了工业化世界对通货膨胀的预ไ期。
但这绝对不是个简单的问题。当中国的发展泡沫总是以多种形态破裂时，中国的通货紧ู缩又会影响到เ世界ศ其他国家。在发展不景气的背景下，中国将会毫无选