美元的回马枪
这种经济决战的生死棋局，其实早已展开。
货币超发之后，就是如何吸纳的问题——这种思路贯穿了货币趋势的完整过程1当朝韩之间磨刀霍霍的时候，我再三发文强调，真正的目标点不是朝韩而在中ณ东，依据之，便是在“石油美元”体系下，油价交易对美元的吸纳问题。
全世界ศ凡是货币超发的国家，都在拼命为货币找出路——只有吸纳掉这些货币，才能避免通胀之火熊熊燃烧，点燃起民众难以遏制ๆ的愤怒。美国对强势美元地位的确立，货币化证券化债券化道路，以及金融衍生品市场的扩张，为ฦ美元找到เ了充足的海绵。否则ท，美国多年低通胀的状况早就被恶性通胀所取代。
政府卖地的收入是直线上升的。国土资源部ຖ发布的数据显示：2006๔2010่年，全国土地出让金总收入分别为7000亿元近13万亿元9๗600多亿元15๓9万亿元27万亿元。五年合计总收入是72๐500亿元！这实际上相当于对民众的隐性征税。
诚如徐绍史所言，“利益分配不合理”首先是城乡土地利益分配不合理：从农民手中拿地，以万元为ฦ单位；在土地市场拍卖出让，以亿元为单位，计量单位相差万倍。其次是时间分配上不合理，前任市长可以卖出未来三任市长的地，不仅透支城市发展后劲，更透支了子孙后代权益。利益分配不合理也包括不同产业投入产出不合理，对粗放用地低效产业的依赖，使房地产像块海绵样，把资本流从其他产业领域源源不断吸引过来，使新兴产业缺血失血，实体经济无利可图，而房地产领域泡沫越来越大，威แ胁国家金融安全和经济运行。
货币化说白了其实就是寻找对货币进行吸纳的“海绵”的过程。
货币化对中国房价的影响是显而易见的。
货币泛滥必然引发人们对资源的信任。
如果死老鼠成为货币，您爱它吗？
2๐00่1年1月，中ณ央电视台对话经济半小时栏目播出对吴敬琏的访谈，吴敬琏谈了对股市的些看法，其间谈道，“中国的股市很像个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别ี人的牌。而我们这里呢，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗”。由此联系到之前年，吴敬琏曾就“基金黑幕”事发表了鲜明观点，坊间将这系列并非“正面”的言论概括为“赌场论”。
因此，经济学家吴敬琏直言，中国股市连赌场都不如。
市场的错位已经把投资者的心态扭曲到เ了如此地步！
由于西方แ国家的法制观念已经培养了数百年，监管体系比较系统和完善，上市公司竭尽全力为ฦ股东服务的理念深入人心，炒概念讲故事言而无信内幕交易等现象并不容易发生。比如，某某股票上涨之后，上市公司出台了利ำ好消息，那么，监管部门就可能深入调查，那些利用信息优势牟利的人将受到法律极为严厉的惩罚。而在中国，有的股票连拉了几个涨停之后，利好消息出来了，不少人投以羡慕的目光，遗憾自己没有提前知道相关消息。
以制度打击内幕交易
有时候不能不感叹，不同的制ๆ度环境，培养了不同的公民，也培养了不同的思维行为ฦ方式。当下的中国，投机之风弥漫，缺少脚踏实地的敬业精神，与这种体制的关系是非常密切的。当然，怨言解决不了任何问题，所有好的机制都是靠每个ฐ人的努力推动的，而不是等来的。
有关货币化的定义แ比较多，大致有几种：1้是指经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程，可以用广义货币2占或的比值2或2来表示。2是指作为交换手段的货币作用大大加强货币的作用渗透到各个经济领域和环节，随着转轨进程的基本完成，货币对经济发展发挥着越来越大的作用。3是指国国民经济中全部商品和劳务的交换，以及包括投入和分配在内的整个生产过程通过货币来进行的比重和这个比重变化的趋势。4是指货币经济向非货币经济领域的扩展，即国生产流通和消费中通过货币来进行交易部ຖ分所占比重不断提高的趋势。5自货币产生以来，经济体系便从纯粹的实体经济运行，逐步演变为ฦ实体经济和货币经济的交融运行，这个过程被经济学家们称为ฦ“经济货币化”。随着经济货币化程度的加深，信用的发展以及各种金融工具的出现，整个ฐ经济的金融性日益突出，这就是所谓的“经济金融化”。
托马斯?梅耶等货币银行与经济林宝清洪锡熙ກ等译第六版上海三联书店，上海人民出版社ุ，2007
于是，住房改革医疗改革教育改革开始展开。通过改革，原本应该由公共财政承担的职责，相当部ຖ分转嫁给了公众。实际上，货币化与公共财政的去责任化是密切相关的。说得直白点就是，原本应由财政提供的部分公共产品，现在需要钱购买了，对货币的需求量自然就增大了。在货币化的大背景下，住房医疗教育领ๆ域的货币化及股市的扩容，成为吸纳超发货币的重要领ๆ域。
为了规避这个缺陷，政府开始在越来越多的领域实行货币化，因为只有这样，才能ม吸纳超发货币。
说得通俗点就是，央行通过在国内印钞ๆ票储备外汇。
由此，外汇占款越大，基础货币的投放量也就越大，货币的乘数效应也就越高。
1994年年底中国外汇储备仅为ฦ516亿美元，从20่03年开始激增，当年新增外汇储备达到11้68๖亿美元，此后的增加更加迅猛。也正是从2003๑年开始，中国人明显感觉到เ社会上的钱多了！同样，也正是从2๐003年开始，中ณ国的房价步入快速上涨轨道。
内在的联系恰在于此。国内的钱多了，货币贬值，资金出于避险保值的需求，疯狂涌ไ入房地产等领域，导致资产价格暴涨1
在国内投放基础货币来储备美元等外汇，必然造成这种局面。
央行数据显示，截至2010年年末，中国外汇储备余额已经高达285๓万亿美元，同比增长187๕，全年新า增外汇储备近4482亿美元。如此海量的外汇储备，必然有相应海量的人民币投放到国内，“钱”焉能ม不多呢？
值得关注的点是，中ณ国外汇储备增加，不仅导致国内货币的超量发行，同时也纵容了美元的超发，为ฦ其提供了强劲的动力，而超发的美元再被中国储备，中ณ国在国内投放更多的基础货币，美国再印发更多的美元，中ณ国再储备从而形成恶性循环——这当然是对中ณ国而言，对美国则无疑ທ是良性循环。
外国的研究者也早已关注到这个问题。
美国学者罗伯特?斯ั基德尔斯基和维杰?乔希指出：全球衰退有诸多相互交织的成因，但比较正确的观点是，东亚和中东部ຖ分国家的外汇储备积累，在全球经济崩溃中ณ发挥了关键性的放任作用。2003๑2๐009๗年间，全球外汇储备自26万亿美元攀升至68万亿美元，年均增长率为ฦ15，而同期全球年均增长仅44。这就意味着通货膨胀压力急剧增长。然而，各国外汇储备以美元为主要持有币种，又使得美国得以避免通货膨胀，采取“凯恩斯ั主义”的国内政策，步入不可持续的资产与消费繁荣期。简言之ใ，中国的外汇储备积累与美国的通胀性货币政策财政政策之间存在内在联系。
中国似乎ๆ比窦娥还冤，但从本源上分析，又都是自己手造成的。以这种方แ式与强国博弈，焉能不受损？
中国在很多方面都需要尽快作出调整。
恶性循环的魔咒
可怕的不是对危险浑然不觉，而是无视背后的重重危机与风险。
200่9年12月1้6日，我在通货膨胀早ຉ已在我们身边兼谈房价文中ณ写道：“投资就是未来的供应！美国等发达国家，在过度信贷支撑的情况下，才能与中国的出口相对接，消化掉中ณ国过剩的产能ม2在次贷危机后，由于美国消费者已经透支了未来若干年的消费，他们的消费能ม力今非昔比，在这种情况下，如果中ณ国仍然大规模地进行投资，旦ຆ这种供应能力在未来释放出来，产能过剩的严å重局面情何以堪？这将在未来让中国作茧自缚——方面是大宗商品价格上涨，成本上升，另方面是大量产品积压。也就是说，在通货膨胀之后，中ณ国将步入输入型通货膨胀与国内的通货紧缩共存的经济形态！”
西方แ发达国家压人民币升值狙击欧元后即正式展开，中国出口下降，结果是：相关产能ม过剩。
中国国内大规模投资供应增加，民众收入和购买力跟不上，加之相关投资项目本身就已๐是过剩项目，结果必然是：相关产能过剩。
都在回到เ个点上。
这恰是至关重要的
双重过剩的结果是，为了和就业，只能继续搞投资，搞投资只能继续注资，注资缺钱只能继续走投放基础货币之路——回到种恶性循环的状态下。
由于人民币不是国际货币，只能ม在本国消เ化，这意味着人民币购买力下降的趋势难以改变。
另方面，次贷危机使美国庞大的金融泡沫破灭，美国总统奥巴马必然重回重视传统制造业吸纳就业和大力发展新能源寻求新า的经济增长点的政策目标线上。事实上，在奥巴๒马就任美国总统后，即将政策重点放在上述两个ฐ领域，同时提出了出口倍增计划ฐ，而要达到这些目标，就必须实行弱势美元政策。从大宗商品的角度来看，这实际上意味着个起涨点的确立和进步被强化。
但是，美国并非劳动密集型产业占优势的国家，在很大程度上，它还必须依赖于科技进步的力量。因此，我此前多次撰文指出，美国经济将在2๐010年第四季度尤其2๐01้0年11月份后走向复苏，由于这种复苏不能在短期内有效吸纳就业，美国经济的复苏在初始阶段将与失业率的居高不下并存，直到เ重振金融业，美国经济才能ม全面走好3
合力推动资源品价格上涨
中国庞大的投资，必然带动对资源的需求。
另方面，美国在这轮新周期实行的弱势美元政策，也在为ฦ资源品走泞入强大的推动力。
两者的合力，必然推动资源品价格的上涨。
我在20่09年1月16๔日撰写的投资感言文中强调：“当时，我根据利ำ益分析法判断，黄金价格会直盘整到เ布什下台和奥巴马上任的交接区，在此前的几次讲座中，我多次提到เ，黄金价格在等待奥巴๒马，奥巴马上台之后，黄金价格将走出波涨势当时看到13๑00美元，2010่年年初作了对黄金下阶段的判断。”2009年1月20日，美国当选总统民主ว党人奥巴马在美国国会大厦西侧的露天平台上正式宣誓就任美国第44任总统，黄金突然加速上涨，而美元经过短暂上冲后，即步入跌势。
早在2008年，我就针对黄金与美元同步性的问题，研究推导出了大致的模型，发现：从20่0่9年起，黄金与美元在某些时段将会同步而行，而且，这种同步性比以往明显要频๗繁。结果，黄金与美元演绎出的近乎完美的同步性令投资者困惑不已๐。2๐00่9年9月底，我应邀在美国演讲的时候，被很多人问及这个ฐ问题。其实，道理并不复杂，当黄金的货币性特征与美元的货币性重叠的时候，或者，当黄金的商品性与美元的商品性特征重叠的时候——美元的商品性只在避险需求强烈的时候才会表现出来——二者的趋势就会同步。
奥巴๒马面临的难题决定着，他必然要强压人民币升值。
实际上，自奥巴马上台后，强压人民币升值的浪潮浪更比浪高。几乎每次中美会谈，人民币升值都是个必谈的话题。
方面，美国要实行弱势美元政策，另方面，又要确保美元独步全球的霸权地位不动摇，就只能ม通过袭扰唯能ม和美元相抗衡的欧元，或者诱发其他相关经济体的危机来实现，即通过引发其他经济体的危机，来强化美元的唯强势地位。
先升后贬的巨大陷阱
这就意味着，人民币不仅对欧元升值，对美元也必然升值——而这只是强压人民币升值的个环节，另个环节将在未来出现，即通过引发日本债务危机的方แ式，迫使日元快速贬值，导致人民币相对日元也快速升值。
而融资难劳动力成本和原材料成本上涨税费负担增加等因素，已๐经让中国中小企业走得非常艰难。此处还需要提及的是，西方国家的许多企业的生产成本正在由于技术的革新不断降低，这点更让中国慢慢失去低成本的竞争优势。
如果人民币突然快速升值，在这过程中，中国相当部分技术含量较低的劳动密集型企业与相当部分技术含量较高而较少得到เ政府政策资源支持的民营企业将倒闭。随着倒闭潮的出现蔓延，人民币赖以依托的基础变得脆弱，人民币对美元就会出现快速的贬值——这种情况下又极容易引起外资热钱撤离，使人民币贬值压力骤然成倍增加。
这种危险布局的逻辑是：
先逼迫人民币升值，导致大量出口型制造企业因亏损而破产倒闭，这其中ณ包括许多优质企业，而后，再推动人民币大幅贬值，以推高在中ณ国泡沫和套利中获取的暴利ำ，收购中ณ国的优质企业人民币资产资源！
这正是人民币升值之血。
当外部ຖ所有的棋子都摆放在应当摆放的位置，当棋局渐成，中国能够真正认识到自己้即将面临的危机吗？
美联储开动印钞机
2009年3月18日2010่年11月4日，美联储先后宣布推出两轮定量宽松货币政策，并在20่10年12月3日，明确暗示“必要时不排除推行第三轮定量宽松的货币政策”。
在2๐010年最后天，美国政府的债务已经突破1้4万亿美元相当于美国年的，美国债务的上限在1993年时为4万盖特纳多亿美元。奥巴๒马政府必须尽快说服国会，提高债务极限水平。这对经济增长仍十分脆弱的美国来说，绝对是最后根稻草。否则，赤字巨大的美国将不能ม再发债，甚至到期的债务也还不了，债务违约又将导致利息大增，美国或许会重蹈希腊覆辙，爆发债务危机，震荡全球经济和市场。而且如果政府支出骤降，将必然导致美国经济骤冷，失业率大增。
几乎可以肯定的是，美国绝对不会让这种事发生。2010年2月份，当为ฦ拯救经济而让美国的债务规模快要达到极限时，奥巴๒马政府强力游说，推动美国国会修改法案，将政府负债上限由1้24万亿美元提高到เ143万亿美元。
2011้年1月6๔日，美国财政部长盖特纳致函参议院，提醒国会要及早行动提高美国公共债务的上限，以避免引起支付困难和市场混乱ກ。如果国会不尽快采取措施ๅ，后果将是“灾难性”的。盖特纳说，按照目前的借贷速度，美国的国债数量将会在3月底达到14๒3万亿美元，也就是现有的国债上限。
2011年3月1日，美联储主ว席伯南克表示，美国国会不上调债务上限的后果，将比美国联邦ะ政府关闭更具破坏性，且会将美国经济带入动乱ກ。伯南克在参议院金融委员会做半年度货币政策陈述时称：“如果国会议员们无法团结致上调美国短期债务上限以通过基本财政重组的方式帮助联邦政府融资，那ว么破坏性甚于美国政府关闭。”伯南克强烈支持做出有必要的预算变化以降低美国堆积如山的债务，以及未来几年面临的不断ษ攀升的赤字水平。他表示，美国面临ภ的财政挑战是政府需要处理的最为紧急的长期问题。
美国的债务上限上调为什么很危险呢？因为ฦ，14๒3万亿美元这个ฐ数字已经与美国的总量非常接近。债务旦高于，就意味着，个经济体可能陷入衰弱——道理非常简单，经济发展创น造的财富与欠债利息基本持平，通俗地说，就是开始白干了！
这种情况下，债务危机爆发的导火索随时可能被点燃，希腊主ว权债务危机即为典型例子。
但美国国会上调债务上限是必然的。事实上，在过去1้0年里，美国债务上限已被提高10次，再次提高势所难免。
2๐0่11年2月14๒日，白宫预计本财政年度的联邦ะ预算赤字将扩大至16๔5万亿美元，占的109๗，创历史最高水平，也大大高于国际公认的3的警戒水平。
美国公共债务最近几年的加快扩大，是国际金融危机引发的经济衰退税源减少和多年来的赤字财政政策的结果。中国银监会主席助理阎庆民认为ฦ，目前美国还没有找到解决巨额财政赤字问题的良好方案，它的信用风险不断累็积，这不仅使中国等新兴市场面临ภ资本大量流入输入性通胀的风险，也将危及其外汇资产的保值和增值。中ณ国人民大学国际货币研究所副所长向松祚也表示，随着美国政府债务的数额越来越大，其国债价值也将面临严重缩水的风险，从而影响包括中国在内的债权国外汇资产的安全。
这是中国持续购买美国债券的必然结果。今日被动之果都源于昨天种下的因。
早在2009๗年年初ม，经济学家约翰?威廉姆斯ั表示：“如果政府不采取增印钞票并贬值美元的方法，就根本没有足够的钱以实现其承诺的社ุ会福利水平。”威廉姆斯ั认为，鉴于美国政府正在为其庞大的债务货币化，美联储将更多地增发货币并进步贬值美元。
民间研究者宋鸿兵认为ฦ，美国经济已经被债务绑架了。1929年与2009年最大的共同之处，就在于美国经济的负债与的比例“有着惊人的相似性”。1929年，美国总负债占的300，整个国民经济在沉重的债务压力下崩盘；而2009年，美国的总债务已๐近的40่0。
美国需要更多的美元来刺激其经济发展，让全世界共同分担其经济调整的阵痛。同时，也间接导致了另外个ฐ结果：在中ณ国相关企业处于倒闭潮时，有更强的收购中国企业和中国相关资源的能力。
货币超量供应的杀伤力
更令人担忧的，是中国自身的货币超量供应。
货币的超发对于经济体而言，犹如剂๘效果奇佳的猛药，但服用过度之后，必然导致严重的器质性病变，以至于使得任何补救措施都无能ม为力。
在美国经济走向复苏之后，它对通胀的承受能力将有所增强，加之实体经济复苏带来的对大宗商品的需求，将加剧中ณ国的通胀压力，而实体经济缺少内生性的良性强劲表现的中ณ国，对这种通胀压力的消化能力将减弱。
央行紧缩信贷的政策，将加速中国实体经济的缺血，其实中ณ国的企业，尤其民营企业直为资金不足深受困扰，所谓的流动性过剩基本上存在于投机领域。央行的政策奈何不了它们，对实体经济的杀伤力却是针见血。